LEDspotlight

＜熱門族群＞LED揮別陰霾 外資仍不捧場

記者王珮華／專題報導

在晶電（2448）突破LED五大廠專利網的利多激勵下，LED族群上週終於揮別終端產品調整庫存的陰霾，族群呈現絕地大反攻，晶電上揚6.09%，璨圓也漲了7.13%，跌深股立碁（8111）、全新（2455）股價則躍進超過一成，本土投信也轉賣為買，LED族群看似大有可為。

但野村證券卻在此時發佈看衰LED族群的報告，指出LED TV快速擴散，價格到明年底可望下滑58%，LED背光模組與LED價格也將下滑五成以上，預期明年LED將出現供過於求，各廠毛利面臨壓力。在看壞產業前景下，野村調降晶電評等至「中立」，目標價由120元降為101元；億光（2393）維持「中立」評等，目標價則下修至86元。

LED今年的營收榮景，主要是由LED TV背光應用撐起，上半年淡季不淡，不料下半年變成「旺季不旺」，也是因為終端市場庫存水位高，影響LED TV出貨，整個供應鏈影響所及，部份LED業者8月營收開始終止新高，晶電9月營收，預期也將終止連續六個月的新高紀錄。

對LED維持樂觀者則認為，LED9月將進入營收低谷，早在前三個月已反映完畢，向來是LED買盤主力的本土投信也在前波殺出，經過三個月的沉澱後，投信上週陸續歸隊，以晶電為例，9月以來投信庫存張數從4萬張快速增至6萬餘張，自營商買盤也啟動，LED籌碼面展現樂觀態勢。

不過外資可不捧場。野村證券研究報告指出，LED產業存在短期與長期的不利因素，短期像是LED TV庫存問題在7月下旬浮現，亟欲提高LED TV滲透率的終端電視業者，可望透過降價來刺激需求，加上藍寶石基板與特殊氣體供不應求，價格大幅提升，均不利LED磊晶廠毛利率。

長期而言，LED產業也面臨結構性的變化，用於LED TV背光的顆數，隨技術演進與成本降低的要求逐漸減少，面板廠自有LED磊晶與封裝廠，加入擴產競賽，導致2011年LED產能將大幅開出，最重要的一點則是LED照明應用的成長，無法彌補TV應用下滑的營收與獲利，野村估計，晶電2011年獲利僅將年增一成，表現不如預期。